@tombkeeper： 目前全世界 AI 相关产业市值、估值加起来大概 14 万亿美元。
未来 10 ~ 20 年内可能被 AI 替代的岗位有 3 亿个。
这 3 亿个岗位的年薪大约 10 万亿美元。 ​​​​

@ 风许年 FXN： 存储就是硅基的住房，所以炒存储就是炒地产。HBM 就是学区房、DRAM 就是经适房、NAND 就是老破小。HBM4 就是北上广深学区房，所以买存储就等于买房！
@ 圆周率等于 31415926: 今年为了学习 AI 配一台高配 mac pro，隔两年卖二手发现还涨了 20% 这学区房逻辑不就对上了吗

@ 信号与噪声： 玩了 A 股才知道，蜀汉亡的一点不冤：
刘备是重仓猛干（夷陵之战）。
诸葛亮是频繁交易（六出祁山）。
马谡是技术分析（街亭之战）。
姜维浮盈加仓（九伐中原）。
司马懿才是那个赢家，有机会了就上，本金第一位，稳如老狗。 ​​​

奇怪的是，我们对年龄不像其他事物那样进行四舍五入。一个 24 岁零 300 天的人应该被算作 25 岁。——fivedogit ​​​

@ 刘晨曦 - 从心：
一个人真正的高价值感体现为三点：
第一，敢于主动表达爱，主动尝试，主动沟通，主动链接。
第二，并不会因为自己在关系里被别人怎么对待，而认为自我价值有所损害，那只是别人的选择和关系的适配度。
第三，自己的价值在于创造了什么以及对这个社会的贡献改善，而不在于一些人一时的评判或者物质的装点。

@ 阅读兽 ReadingCub： 「人们以为大时代切换是轰轰烈烈的，实则是不声不响的。」

@ 闻名嬛禹 rsd： 我发现去洗浴中心搓澡，不同人反应不一样：
北方人：搓
南方人：不搓
周杰伦：诶呦，不搓哦

在新技术面前，老技术真的就是秒变垃圾

@ 好日仔还在后：我九十年代初进 d 大，那时存储市场主要是三寸盘和五寸盘。

386/486 刚刚起来，一开始我卖组装机给同学，但是不赚钱，六千多元的机子真是没啥利润，那时候电脑这玩意绝对高科技啊。现在知道，这其实和卖一台十几二十万的车赚几千块钱，一个道理，硬件生意真是不赚钱。

后来就转向存储，主要是卖万胜和威宝的三寸五寸盘。耗材是真能赚钱的，威宝太贵卖不掉，万胜是五寸盘五块钱一张，三寸盘七块，因为学生刚需，必须品且损耗快，d 大遍地都是卖这个的，血赚。

但我抓住了机会，华强北的早期国内白牌存储刚刚开始扩产，打破了原来日美品牌垄断的格局，我和两个同学合资下了订单买断，货运到老北站，我们就这样骑黄鱼车拉了一车高科技产品进校，五寸盘进价七毛，三寸一块五，我们在蛋大卖 1 块 8 和 3 块，低售价高毛利，直接就把老的市场给冲掉了。

那时我就明白，很多看上去利润好的东西，只要一扩产，立马尸横遍野。不过我也真没赚到多少，好日子没多久，cd-rom 光盘来了，也真就两年不到时间，因为我是买断，五寸盘的库存到我结婚的时候还有几捆放家里没走掉货呢，在新技术面前，老技术真的就是秒变垃圾。

一项技术最终改变世界，并不等于今天买入相关资产一定能获得好回报

@ 雨城春天： 大部分今天的中国投资者，没有经历过漫长的周期。历史上的大泡沫几乎都围绕 “改变世界” 的技术发生。铁路确实改变了世界，但铁路股票曾经让大量投资者损失惨重。互联网也确实改变了世界，但 2000 年科技泡沫破裂后，纳斯达克指数曾大幅下跌，亚马逊这类最终胜出的公司也经历过接近毁灭性的股价回撤。亚马逊只是其中幸存的公司之一。

这对今天的 AI 投资有重要启示：一项技术最终改变世界，并不等于今天买入相关资产一定能获得好回报。技术进步和投资回报之间，并不存在自动等号。

投资者最容易犯的错误，是把 “技术长期正确” 误读为 “当前价格合理”。如果 AI 未来真的渗透到软件、芯片、数据中心、机器人、工业自动化、医疗、金融和消费服务等领域，那么它当然会创造巨大的经济价值。但问题是，这些价值由谁获得？需要花多少资本才能获得？利润率能否维持？竞争格局会不会恶化？现金流何时出现？这些才是投资层面的核心问题。

很遗憾，这些问题，当下几乎没有人可以回答。

这常常提醒我长期价值投资的意义。当初买亚马逊经历毁灭性回撤的人，有多少守住了周期？大部分人买到了低点，不一定守得住周期。这也很难，因为没有人可以预测未来，当时当势，没有人知道亚马逊的未来。

所以，投资，技术再好，也有运气。还有就是普通人真正能做到的，就是根据现有信息降低风险：不加杠杆，不借钱炒股，不相信宏大叙事而更多关注背后的真实价值，不要把短期资金放进高波动资产，也不要过度集中。

国内各平台的特点

@ 风苇倾谈： 除了微博，我也在几个主流平台混过一段时间。后来陆续退场：豆瓣因为小组动不动就被炸，能正常使用的日子没有封组的日子多；知乎在下沉之后，渐渐变成 “分享你刚编的故事”，加上控评手法熟练到让我怀疑平台与一些艺人、机构之间有紧密合作；小红书的问题，则在于账号受控频繁，一切围绕消费市场运转，稍微不那么 250 的讨论都很难稳定留存。

如果说三个平台分别训练出不同的人格肌肉，那么豆瓣对应的是失望感，不一定是索赔；知乎对应的是解释欲和优越感；小红书则更擅长制造持续的比较，把资源差异翻译成道德差异，进而塑造一种索赔型人格。

豆瓣的黄金时代，最强的是一种 “理解” 的能力。文艺青年、小众爱好者、边缘身份群体、各种冷门兴趣圈子，都在那儿一次次练习：理解自己为什么和主流不一样。它当然也有怨气、身份认同和小圈层优越感，但叙事底层其实是：世界不一定理解我，所以我要找到同类。它更容易培养的是疏离感、边缘感和小共同体认同，而不是世界欠我。因此豆瓣用户看起来常常很丧，但未必天然指向索赔。

知乎全盛时训练的是另一种人格：我要证明我懂。它的问题在 “解释”。所有事情都要分析，都要拆解，都要讲道理。即便后来越来越娱乐化，它的底层逻辑仍然是：知识带来解释权。于是知乎容易孕育出精英主义、理性优越感和强烈的教导欲，但不那么容易培养出永恒受害者人格，因为知乎文化的默认前提是：你应该通过知识解决问题，而不是通过控诉解决问题。

小红书则完全不同。它最核心的机制不是知识，也不是兴趣，而是 “生活”—— 更准确地说，是别人过得怎么样。人最容易产生怨恨的场景，往往不是绝对贫穷，而是相对比较。如果你所在的村子里人人都穷，大家未必天天痛苦；但如果你每天刷到的是别人被求婚、收礼物、父母给首付、辞职旅行、有松弛感、不用上班、年薪百万、被坚定选择，你就很难不问一句：为什么我没有？这正是小红书内容机制最强的地方：它持续展示别人拥有的东西，然后让你反复咀嚼我为什么没有。

在这种机制下，资源差异会慢慢被道德化。别人有房，说明别人优秀；别人有托底，说明别人幸福。而我没有，那一定是有人亏欠了我。羡慕本身很正常，但日积月累，明确的结果是 “比较之后的道德化”。知乎会让你想：我应该学什么；豆瓣会让你想：我属于哪里；小红书则不断把人推向另一个问题：我为什么没有？以及随之而来的追问：谁该为我的 “没有” 负责？

于是，许多本来属于增长结构和分配结构的问题，开始被翻译成关系问题。买不起房，变成父母不够爱我；离不开家，变成原生家庭有毒；找不到工作，变成自己认知不够；男朋友收入低，变成不够重视我；农村出身，变成一种必须尽快摆脱的身份。在这里，资源差异已经不再是一个客观的分配问题，而是被转写成一套道德评价体系。

还有一点，我必须多次点出。小红书的用户中，一二线城市女性比重非常高，大概率她们并不是客观上的中国穷人。而被她们先进洒脱的生活方式吸引的却很多是中国穷人。这其中大部分高可见度帖子经过多重加工折射，对日常生活不具备参考性，所以不要被这些人忽悠瘸了。

小红书正在把 “承认局限” 塑造成一种羞耻，这种倾向正在飞速发展，我看很快就要飞出地球。我生活过很多被视为发达地区的地方，非常能理解有时候局限带来羞耻感。但我不理解 “局限是种羞耻” 是怎么成为宇宙事实的？这个世界上哪怕最有钱有势的人也生活在局限之中，只有心理平衡感恩惜福的人可能不生活在局限之中，因为他们需要的没那么多。欲望可能是无穷无尽的，而生活，总是具体的。困难是具体的，能力是具体的。

农业农村社会里，有一套非常古老的伦理直觉：资源有限，所以必须协商，必须忍耐，必须相互依赖。这套伦理当然有很多问题，它可能压抑个体、合理化牺牲，但它有一个基本前提：承认局限。相反，小红书不断扩散的是另一套话语：你不该有局限，你值得更好，你不应该妥协，你应该拥有更多，你应该被完全满足。它们作为愿望和倡议本身并不错，问题在于：梦里啥都有，现实生活不那么回事。

当资源约束从叙事中消失，局限本身就会被标记为失败：贫穷是一种失败，普通是一种失败，不能退出是一种失败。在这样的语境下，原本源自结构和制度的限制，被重新包装成个人、父母、伴侣、出身的道德问题。也正是在这里，平台内容与农村、农业、普通人的生活经验之间，开始出现一种根本性的错位。

但你要说不理解局限吧，这些人对自己的局限理解的不得了，要是不这么正义化合理化自己的局限，怎么能对别人的要求那么高，怎么能完全看不见别人的局限呢？

韩国发财，美国翻脸

美国还是对韩国动手了。

这一次，不是汽车，不是钢铁，也不是关税。

是内存。

6 月 25 日，三星、SK 海力士在加州联邦法院被集体起诉。和它们一起站在被告席上的，还有美光，一家美国公司。

连自己人都不放过。

罪名是合谋制造 RAMpocalypse（内存末日）。三家公司被指借 AI 转型之名，砍掉传统 DRAM 产能，四年里把内存价格抬了 700%。

四天后，韩国的回应来了。韩国产业通商部长官金正官宣布：投入 800 万亿韩元，四座新晶圆厂，未来十五年全力押注存储。

一边美国动手，一边韩国加码。

这不是一场普通的反垄断案。AI 时代第一场真正意义上的资源战争，已经开始了。

一、韩国，站到了 AI 利润中心

先看一组核心数字。

2026 年全球 AI 净利润池大约 6370 亿美元。根据 Altimeter 的测算，利润分配是这样的：

美国拿走 49%，大约 3140 亿美元。核心是英伟达，一家拿走 2070 亿美元。

韩国拿走 35%，大约 2230 亿美元，三星和 SK 海力士，两家合计 2220 亿美元。

美韩两国加起来，占了全球 AI 利润的 84%。剩下所有国家，一起分剩下的 16%。

今天全球 AI 这门生意，本质上是美国和韩国两个国家在分钱。英伟达拿大头，韩国双雄拿第二大头。其他所有国家加起来，不到两成。

韩国这 35% 的利润，来源极其集中：HBM（高带宽内存）。

高带宽内存，全球能量产的巨头就三家。SK 海力士占 57%，三星 22%，美光 21%。

英伟达是 GPU 之王。但 GPU 需要 HBM 才能工作。一块 H200 需要 141GB HBM，一块 B200 需要 192GB。每颗 GPU 需要搭配 6 到 8 颗 HBM 芯片。没有 HBM，GPU 就是空转。

也就是说，AI 时代，硬件的吞吐瓶颈不是 GPU 算力，而是存储带宽。

于是出现了一个供应链博弈的局面，英伟达卖得越好，韩国赚得越多。英伟达扩产越快，韩国的需求越大。

每训练一次 GPT，韩国赚钱。每部署一个 Agent，韩国赚钱。每新增一座 AI 数据中心，韩国还是赚钱。

具体多少？SK 海力士 2026 年第一季度营业利润率 72%，超过英伟达的 65%，超过台积电的 58%，创全球半导体行业历史最高纪录。

一个季度净赚 40 万亿韩元。每天净赚超过 20 亿人民币。

韩国股市总市值更是翻倍，突破 5 万亿美元，超越印度，成为全球第六大股票市场。KOSPI 指数今年涨了 70%，突破 7000 点。

韩国家庭账面财富增值突破 1000 万亿韩元，逼近全年 GDP 的四成。全民炒股，大量居民买入三星和 SK 海力士，账面资产翻倍。

韩国，正在经历一场由 AI 芯片带来的国家级造富运动。

二、美国为什么翻脸

回到那场诉讼。

表面上看，这是消费者维权。DRAM 涨了 700%，消费者受不了了，告厂商垄断。

但仔细看，有一个细节。

被告不只是三星和 SK，美光也在被告席上。

美国消费者，把美国自己的芯片公司一起告了。

为什么？

因为美国真正担心的，不是某一家公司，甚至不是价格本身。

而是一个更大的问题：AI 正在把存储变成新的石油。

过去二十年，美国一直牢牢控制着半导体产业链的关键位置，CPU、GPU、EDA、操作系统、软件生态。

今天突然发现，AI 最关键的一层基础设施，居然握在韩国手里。

三星和 SK 海力士有 “前科”。2005 年，两家公司因 DRAM 价格操纵在美国认罪，合计缴纳 7.31 亿美元罚款，多名高管入狱。

诉状特意把这段历史翻出来，试图建立” 系统性串谋” 的行为模式。

而美光呢？美光在那次案件中没有被起诉。这一次被列为共同被告，但它是美国公司，在美国有工厂，拿着联邦政府《芯片法案》补贴，正在爱达荷州和纽约州建新的晶圆厂。

看一下这个局面。

美国政府一只手在给美光砸钱建厂，500 亿美元国内投资计划，联邦补贴 61 亿美元，特朗普政府甚至在考虑把补贴转成股权投资，像对英特尔那样直接持股。特朗普在集会上公开夸美光。

另一只手，消费者把美光和两家韩国公司一起告了。

杀敌一千，自损三百。但美国还是做了。

原因在于，真正让美国不爽的是，韩国靠两家公司，拿走了全球 AI 产业 35% 的利润。而美国消费者和企业，在为此买单。

三、内存涨价，不只是合谋

先说清楚一个事实，存储价格正在经历强劲的周期性上扬，而且短期内不会停。

美国杰富瑞金融集团预测，2026 年 Q3 内存价格环比再涨 40% 到 50%，Q4 继续涨 30% 到 40%。2027 年全年同比再增 40% 到 45%。最早要到 2028 年才可能出现明显放缓。

但这个价格暴涨是谁造成的？

诉讼说是三家厂商合谋。但真正发生的事情，比诉状复杂得多。

过去，一座晶圆厂生产多少 DDR 内存、多少 HBM，是按照市场需求来平衡的。DDR 需求大，就多做 DDR。

AI 改变了这个平衡。

HBM 芯片的晶圆面积是普通 DDR 芯片的两倍。2026 年 HBM 预计占全球 DRAM 晶圆产能的 25%，而且需求每年增长 70%。全球总产能只增长 14%，分给传统 DRAM 的仅增长 10%。

全球大模型公司都在疯狂扩建数据中心，英伟达的 GPU 卖到产能上限，每块 GPU 旁边都需要大量 HBM。三家厂商把产能往 HBM 转，是商业理性，HBM 利润率 72%，普通 DRAM 可能只有 20% 到 30%。

这种利润差距，任何企业都会选择转向 HBM。

问题在于，它们三家加起来占全球 DRAM 市场超过 95%。当三家同时做出同样的决策，即使没有坐在一间会议室里商量过，效果和合谋没有区别。

这是寡头市场的结构性问题。

结果就是，AI 越繁荣，普通电脑、普通手机、普通服务器的成本越高。苹果只是第一个把这张账单递给消费者的人，不会是最后一个。

而美国消费者管不了那么多。他们只知道，一条 DDR5 内存条，四年前 200 美元，今天要 1400 美元。

四、诉讼只是表面

如果只看表面，这是一场反垄断诉讼。可能赔钱，可能和解，可能打好几年。

但放在更大的图景里，这场诉讼的功能是施压。

美国的真实诉求很清楚，存储制造必须回流本土。

美光拿了 61 亿美元芯片法案补贴，目标是 2030 年前在美国本土投资 500 亿美元，实现 40% 的 DRAM 产能本土化。

逻辑很直接，全球 AI 利润的 35% 流向韩国，是因为 HBM 的制造能力在韩国。如果美光能抢到更多份额，这些利润就回到美国了。

一场诉讼，三重效果：

一，给韩国公司施加法律和舆论压力，增加它们在美国市场的运营成本。

二，为美光争取时间。美光的纽约晶圆厂已经延期，从 2028 年推迟到 2030 年投产。美光需要时间追赶。诉讼拖住对手，就是帮自己。

三，强化国家安全叙事。如果法庭认定韩国公司操纵价格，后续对存储芯片供应链的政策干预就有了正当性。

说白了，美国坚持推进诉讼，因为长期收益大于短期损失。

五、韩国还在加倍下注

美国反垄断诉讼之后，韩国没有解释，直接拿出国家级产业投资计划作为回应。

6 月 29 日，韩国官宣的万亿美元半导体投资，本质上是将赌注押在龙仁半导体超级集群的建设上。这不仅是建造几座晶圆厂，而是要把 HBM 从设计、材料、封装到量产全部集中在同一区域内。

这种高度集成的产业链，能够缩短研发迭代周期，对海外分散的新建产能形成代际优势。

在财务上，两大半导体巨头总投资跨越万亿美元的规划，有充沛的现金流支撑。

韩国的逻辑很清楚：你要诉讼，我就扩产。你想用法律把我拖住，我就用规模把你甩开。

而且韩国有一个美国无法复制的优势：速度。

SK 海力士利润率 72%。三星 2016 年 Q1 营业利润 57 万亿韩元。它们有充足的现金流支持扩产，不需要等政府补贴走完流程。

美光纽约工厂 2030 年才能投产。韩国的新晶圆厂可能 2028 年就开始出货。

时间差，就是韩国的护城河。

韩国产业通商部长官金正官说了一句话：未来五年全球存储芯片市场规模将增长至目前的四倍。韩国的判断是，市场增长速度远快于美国追赶速度。只要 AI 需求继续爆发，韩国的产能领先就会继续扩大。

六、共生，还是冲突？

从更远的视角看。

过去，全世界争夺的是谁拥有更多用户。

今天，全世界开始争夺谁拥有更多生产智能的能力。GPU、HBM、电力、数据中心，这些过去藏在机房里的东西，正在变成新的国家级战略资源。

英伟达是 AI 时代最大的赢家。没人争论这个。

但 SK 海力士和三星是英伟达的上游。英伟达的每一颗 GPU，都要搭配 6 到 8 颗 HBM。没有 HBM，GPU 就是一块废硅。

这是一个美国无法单方面切断的依赖关系。英伟达不可能不用韩国的 HBM，美光的份额只有 21%，而且产能还在建。至少到 2028 年之前，英伟达对韩国供应链的依赖不会根本改变。

美国的困境在于，它一手扶起了英伟达，但英伟达的供应链把最大一块利润送到了韩国。

GPU 利润归美国。HBM 利润归韩国。两者加起来吃掉全球 AI 利润的 84%。AI 第一次让一个不足 5200 万人口的国家，站到了全球科技利润链的第二层。

共生，因为彼此需要。英伟达需要 HBM，韩国需要英伟达的订单。

紧张，因为利润分配不会一成不变。当规模足够大时，分配方式本身就会引发冲突。

今天的诉讼，只是这种紧张的第一次公开表达。

所以今天美国起诉三星、SK，不只是因为价格。韩国疯狂建晶圆厂，也不只是因为赚钱。

它们争的不是芯片，是下一代世界工业体系里的位置。

【版面之外】的话：

查了一下 2005 年那次 DRAM 价格操纵案的结局。

三星认罪，罚 3 亿美元。SK 海力士认罪，罚 1.85 亿美元。加上尔必达（一家日本存储器公司），总罚金 7.31 亿美元。多名高管坐牢。

二十年前，美国告韩国芯片公司，是因为存储伤害了戴尔和惠普的采购成本。那是一个 PC 时代的故事。

今天，美国告韩国芯片公司，是因为 HBM 转型把全球 AI 的利润重心拉向了首尔。

案子还是那个案子，时代已经不是那个时代。上一次是贸易纠纷，这一次是产业主权竞争。

我不知道五年后回头看，这场诉讼会被怎么定性。但我有一个判断：

它可能是 AI 时代资源竞争的第一场标志性事件。

GPU、HBM、电力、数据中心，这些东西正在变成新时代的石油、钢铁、铁路。

而石油、钢铁、铁路的故事我们都知道。每一次，最后都会变成国家层面的事。

这一次也不会例外。